“网红面膜”敷尔佳IPO：毛利率比肩安福 无证代理被质疑传销

了以其实质商家为主的“Union商家”。该方式上下，成为商家的其实质帮助敷尔佳已完成卖出，而敷尔佳则互换给予3%-30%的营业额返利作为给Union商家的卖出激励。

招股书标示出，2019年至2021年，Union商家途径收入分列1.02亿元、1.75亿元和0.99亿元，分之一总收入的比重分列9.89%、15.60%和9.41%；同期返利金额分列0.48亿元、0.67亿元和0.31亿元，分之一收入的比重分列3.55%、4.24%和1.88%。

其实质其产品方式上，也让敷尔佳饱受“直销”争议。 在外间看来，设置很高的返利上行，意味着敷尔佳倡导Union商家通过将其厂商转销给其他其实质，从而演进出“先于”，再获取高额返利。

凤凰网脊椎动物科技查询国务院的《允许直销条文》，后者所述：直销是指策划者或者商家演进医务人员，通过对演进医务人员的数量或者卖出净资产为依据计算和债权报酬等放任经济秩序，影响社会不稳定的的道德上。

判断是不是为直销，很重要的一点在于是不是以卖出货品为由，演进先于并收入人头费。对此争议，敷尔佳曾表示：“不普遍存在演进文官、扣除入门费等，不普遍存在违反《允许直销条文》等关的规定的情形。”

所示｜敷尔佳回应直销争议

但深挖仍要，“演进文官”“入门费”等疑问，在敷尔佳Union商家中颇为常见。

凤凰网脊椎动物科技以“敷尔佳”为关键词在各大网站透过检索，没过多久会弹出多个暂由挂靴的鼓动。一名自诩敷尔佳官网授权的商家向我们展示了挂靴暂由表单，他表示只需上交198元和598元都为的支出，仅可重新加入敷尔佳暂由的队伍，享受所有厂商暂由价拿货、小程序来自助下单等服务。

所示｜敷尔佳商家给出的暂由优惠政策表

该笔支出实质上不均是由任何购买道德上，看似非常像“人头费”。

所示｜自诩敷尔佳官网授权的商家

凤凰网脊椎动物科技大大的度建议发觉，198元、598元这两种不同数额暂由费的主要区别在于，598元的定时拿货价非常非常高。该“商家“给出的价目表标示出，官网要价148元/箱的敷尔佳白膜，198元暂由价为55元/箱；官网要价199元/箱的敷尔佳黑膜，198元的暂由价则为83元/箱。如果是598的暂由定时，这两款厂商的拿货价分列53元/箱、80元/箱。

所示｜敷尔佳“商家“给出的价目表

除了这两款热门肌肤之外，敷尔佳泥膜、洁面厂商、冻干粉等厂商，仅有高逾六成左右的让利空间。

这位“商家“也凸显，如果是暂由餐饮业拿货的话，价格甚至还可以大大的度下探。当我们试探性地询问是不是需提供具体来说其所断定等，对方则表示，完全不需，只要交费仅可。

凤凰网脊椎动物科技就此事拨打敷尔佳官网电话透过求证，截至发稿，对方并未回应。

港交所真演进

还是圈钱？

敷尔佳面临的驳斥，不止商家涉及直销这一项，则有港交所动机不纯、医美监管，以及研制改装成较非常高随之而来厂商效用蒙受诟病等。

2021年，敷尔佳重新启动过一次 IPO，并蓝图募捐 3 亿元用于必需流动资金。然而， 敷尔佳却在2019 年、 2020 年低价本金超 10 亿元，分之一这两年净盈利二分左右 70%。总括，外间对于 IPO 动机驳斥驳斥，是不是为港交所圈钱？

从业务层面上看，敷尔佳还面临不小风险。由于公共卫生接合处旧称医药厂商，商家需持有人第二类医药其所。随着监管趋严，敷尔家商家数量开始减少，2019年至2021年，该的公司商家数量分列1156家、967家和847家，整体削减。

此外，由于医美餐饮业乱象频出，监管部门于2020年发表了《医药通用旧名命名规范》，其中明确规定医用接合处命名应当符合《医药通用旧名命名规范》要求，不得含 " 美容 "、" 保健 " 等宣称词语。

贡献营业额小黄的商家体系收缩，变换鼓动层面的限制，敷尔佳净资产将会受到影响。

而个位数的研制医务人员，极地的研制改装成也给敷尔佳厂商脊椎动物科技含量打上了问号。招股书标示出，2021年敷尔佳研制医务人员仅为6人，其中2人归入Senior管理医务人员。餐饮业的公司巨子脊椎动物同期研制医务人员84人，分之一比12.56%；创尔脊椎动物研制医务人员78人，分之一比22.03%。

半径“医用接合处第一股”仅有半步之遥，疑问重重的敷尔佳，能否通过考验。

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